據中證報報道,環保部中國環境監測總站近日發布2013年版《PM2.5自動監測儀器技術指標與要求》(試行)。此文件是配合《空氣質量新標準第二階段監測實施方案》而發布。新版《指標與要求》修訂了一些監測技術參數,兩A股上市公司的產品達標,并通過環境監測總站的測試評估。按照環保部要求,通過測試評估的儀器型號將作為第二階段116個城市PM2.5監測儀器采購的優選對象。
2012年5月,環保部發布《空氣質量新標準第一階段監測實施方案》,圈定空氣質量監測重點區域的74個城市,要求其于2012年10月底之前完成PM2.5儀器設備在轄區各監測站點的安裝、調試及運行。同時,環保部委托中國環境監測總站配套出臺《PM2.5自動監測儀器技術指標與要求》(2012年版),其中列出PM2.5監測的官方認定技術規范,以及公布送檢的各公司監測數據和效果的比對測試結果,該批次共有5家公司的6種監測器型獲得環境監測總站比對測試認證通過,并作為74個城市采購的優選機型。其中A股公司先河環保成為5家中唯一入選的國產上市公司品牌。根據此番發布的新版《PM2.5自動監測儀器技術指標與要求》,環境監測總站新增了2012年下半年通過測試的PM2.5監測器型,除先河環保之外,另一家A股公司聚光科技的產品也新晉入列。
概念股將受益
申銀萬國發布的研究報告稱,PM2.5全產業鏈從前端、中端再到后端,涉及眾多細分領域:從前端的油品質量改造(生產線提升)、清潔能源替代(LNG替代燃煤)、清潔生產、脫硫脫硝,到中端的監測設備,再到后端的尾氣處理技術裝置、汽車尾氣催化劑、車用尿素,以及生活抗污儀器設備(面罩、家用除塵器)等。
前端1:能源替代,以LNG清潔能源的替代為例,是PM2.5的治本之策。與油品質量改造提升相比,源端控制,才是PM2.5治本之策。從目前國內清潔能源發展的狀況和趨勢來看,LNG為代表的清潔能源,有望從PM2.5能源替代中受益??春酶蝗鹛匮b、杰瑞股份等。
前端2:油品質量改造提升,亦是防治PM2.5源頭的有效手段,而其關鍵是降低其中的硫和烯烴含量,涉及加氫脫硫和烷基化等多項關鍵技術??春门c油品質量改造提升相關的藍科高新等。
中端1:清潔生產,包括鍋爐改造升級、脫硫成套工藝技術等從生產環節控制PM2.5的企業也將顯著受益??春萌A西能源、三聚環保等。
中端2:脫硫脫硝,燃煤電廠是排放二氧化硫、氮氧化物和煙塵的主要部門,脫硫脫硝有效控制PM2.5污染??春脟娗逍?、九龍電力和永清環保等。
中端3:監測設備,監測是減排的基礎,國內分析儀器市場處于快速發展階段,PM2.5脫硝市場的啟動將迅速帶動監測儀器市場的爆發,預估十二五期間,PM2.5前期投入將超過20多億元??春锰烊饍x器、雪迪龍、聚光科技、先河環保等。
后端1:汽車尾氣處理,選擇性催化還原(SCR)是國4標準后我國尾氣后處理技術最現實選擇??春迷赟CR技術上具有優勢的威孚高科和銀輪股份,以及在SCR技術重要組成部分車用尿素上有競爭優勢的四川美豐。
后端2:生活抗污,看好在除塵口罩等“生活抗污”應用上耕耘的新綸科技以及布局“抗污小家電”細分領域的格力電器。
英大證券發布的研究報告稱,按照環保部發布的《空氣質量新標準第二階段監測實施方案》,2013年開展空氣質量新標準監測實施的范圍包括:1.城市及監測點位:包括國家環保重點城市、模范城市在內共116個城市449個監測點位,其中87個地級城市監測點位388個;29個縣級國家環保模范城市監測點位61個。2.啟動區域空氣質量自動監測站和京津冀、長三角、珠三角共3個區域空氣質量預警中心建設。
本次通過總站對比測試的公司共有9家公司的10款產品,這9家公司包括:先河環保、武漢天虹公司、安徽藍盾公司、北京中晟泰科、美國熱電公司、聚光科技、日本HORIBA公司、法國ESA公司、美國METONE公司。其中,先河環保的產品在2012年的測試結果中就已經通過,聚光科技的BPM-200型β射線法監測儀是首次通過監測。雪迪龍(002658)也有相關產品在中國環境監測總站進行測試,但并非沒有通過本次監測,而是因為公司產品送去總站略晚,正參加下一批對比測試,具體測試結果將在總站未來的《PM2.5自動監測儀器技術指標與要求》中公布。
總的來說,看好環保行業中環境監測子行業的快速發展,隨著管理部門對于環境污染問題尤其是大氣污染問題的日益重視,在相關法規的要求下,PM2.5的監測有望爆發,相關公司如先河環保、聚光科技、雪迪龍等將受益。
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【概念股解析】
聚光科技(300203):長期受益于環境監測利好政策
研究機構:湘財證券撰寫時間:2013.04.16
目前公司環境監測和工業過程分析儀器業務的下游主要是冶金、石化、化工和環保等行業。受冶金、石化行業不景氣的影響,公司在相關領域內的業務增速有所下滑,但是在環保等行業的業務基本穩定。除了傳統的產品市場外,公司還在積極的開展第三方檢測服務和運營維護等業務,且效果不錯??傮w來看,公司在既有產品市場上,業務增長平穩。我們認為,在環境監測和環境治理方面,國家將陸續出臺相關政策并逐步落實,同時政府也會加大在環境治理方面的投資力度。而公司作為國內領先的環境監測儀器制造商,將長期受益于相關利好政策。
目前公司還在積極的尋找行業內的并購目標,在合適的時機將進行并購,以進一步完善公司在行業內產品市場的覆蓋。并購業務有望成為公司未來業績快速增長的新動力。
預計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為:0.49元、0.58元和0.68元,對應目前股價的PE分別為:27倍、23倍和19倍??紤]到公司是儀器儀表行業內技術研發能力較強的公司,在環境監測、工業過程分析、實驗室分析儀器等細分市場具有優勢地位,并且公司通過并購,不斷完善產業鏈的布局,為未來業績的長期增長奠定了良好的基礎,維持對公司的"增持"評級。
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永清環保(300187):簽訂垃圾焚燒項目 邁向環保新領域
研究機構:長江證券撰寫時間:2013.03.24
2012年3月20日,公司與新余市人民政府簽訂了合同環境服務協議,確立雙方合作關系。同時公司與新余市城市管理行政執法局簽訂了《新余市生活垃圾發電項目投資招商協議》,初步分析需建設總規模為1050噸/日(一期為700噸/日,二期新增350噸/日)的垃圾發電項目,計劃總投資人民幣約5億元,其中一期投資約3.5億,預計2014年年底建成。
此項目為公司第一個固廢處理領域的訂單,具有重大意義,公司實現了在環保治理領域從大氣和土壤修復向固廢處理行業擴張,能夠更好的滿足業主多元化環保治理需要,若此項目順利完工投產將會為公司在垃圾焚燒發電方面提供項目經驗支持,為公司后期獲得更多的垃圾處理項目提供依據。
目前新余市人口為115萬,按照目前我國人均產生垃圾量大概在1-1.2公斤計算,那么新余市每天能產生垃圾量在1000-1200噸,在現階段建設700噸/日的垃圾發電項目,能夠有足夠的垃圾焚燒,近幾年來新余市的人口自然增長率為7.36‰,隨著人口的增長,可以保證公司二期項目所需垃圾的供應。
公司目前資產負債率偏低,流動資產占比高,按照公司2012年三季度的資產負債率為32.65%,考慮到目前很多垃圾焚燒項目多為BOT項目,我們認為在公司負債率低和流動資產多的情況下,可以獲得足夠資金支持其BOT項目。
由于垃圾焚燒項目從建設到投產大約需要一年到一年半的時間,預計2014年年底投產,如果今年實施部分工程,那么今年可確認部分建設期收入,我們預計此項目今年能實質貢獻業績的可能性很小。
預計公司2012-2014年EPS分別為0.4元、0.59元和0.79元。公司在脫硝業務及重金屬污染方面均有突破,以及多地簽訂的環保合作協議為公司帶來的潛在訂單,因此維持公司“推薦”評級。
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九龍電力(600292):環保資產注入 脫硝之外提供更多增量
研究機構:長江證券 撰寫時間:2013.06.04
九龍電力(600292.SH)發布公告,具體內容:1.擬收購中電投遠達環保工程有限公司26.23%股權;2.擬收購重慶中電節能技術服務有限公司;3.擬收購重慶遠達水務有限公司;4.擬收購重慶遠達催化劑制造有限公司。
資產騰挪,或為未來發展鋪路。公司此次擬收購的重慶中電節能技術服務有限公司、重慶遠達水務有限公司、重慶遠達催化劑制造有限公司原是中電投遠達環保工程有限公司控股子公司,此前公司持有遠達環保66.44%的股權,此次交易有助于理清上市公司股權結構及資產,為未來發展做好鋪墊。
環保資產注入,公司業務整合加速。公司收購收購中電投遠達環保工程有限公司26.23%股權后,將持有遠達環保公司92.67%的股權。未來并不排除公司進一步整合中冶賽迪集團(6.67%)及重慶川東船舶重工有限責任公司(0.66%)股權的可能性。
脫硝業務之外,未來公司有望得到大股東更多支持?!笆濉逼陂g脫硝全面啟動,公司背靠大股東中電投,項目資源豐富。在之前非環保資產剝離之后,此次中電投遠達環保資產的注入更是對于公司作為中電投環保平臺的確認,在環保業務方面,公司未來必將得到中電投的大力支持。
預計公司2013-2015年業績分別為0.56、0.70和0.80元/股,考慮近2年脫硝業務的集中釋放,公司擁有充足現金承接集團外的環保業務等,以及大股東對遠達環保的支持,公司前景良好,維持“推薦”評級。
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龍凈環保(600388):受益于細顆粒物治理政策的首選標的
研究機構:光大證券撰寫時間:2013.05.09
國內空氣污染治理的龍頭,主要業務包括除塵器及其配套設備、脫硫和脫硝工程項目及BOT、環保設備安裝等。公司在除塵領域一向是傳統優勢企業,市場份額超過30%。另一優勢業務脫硫脫硝工程是國家“十二五”期間的治理重點,公司的市場份額占比約5%-8%,我們認為,空氣治理的下一個熱點將出現在除塵及脫硝領域,特別是在除塵細顆粒物的治理方面,公司作為行業龍頭有望充分受益。
公司長期的增長來自:脫硫脫硝項目,高端工程總包、海外項目拓展等公司未來的增長主要來自于火電鋼鐵水泥脫硫脫硝項目,高端工程總包、海外項目拓展等。電除塵、電袋除塵市場占有率將繼續保持國內龍頭地位,海外總包市場將繼續在東南亞市場進行拓展,包括越南、老撾、柬埔寨、印尼等項目。脫硫業務拓展西進戰略初現成效,取得一批富煤缺水地區火電大機組以及鋼鐵燒結脫硫合同。脫硝市場順利切入,已成功搶占火電脫硝市場先機,同時水泥行業脫硝也在國內率先突破。
看好公司在脫硫除塵、脫硝、脫硫BOT等大氣污染治理領域的技術、工程經驗優勢,隨著國家“十二五”環保投資逐漸到位,公司龍頭優勢將確保公司在未來的市場領域取得先機。
短期有望受益于細顆粒物總量控制:PM2.5的治理給公司除塵業務帶來了新的機遇,由于脫硫脫硝很難處理細顆粒物,公司目前已研發出濕式電除塵、電袋復合除塵等產品,可以很好地去除細顆粒物。我們預計隨著環保事件的不斷演變,國家有望出臺細顆粒物成為約束性指標的政策,同時,我們認為一旦細顆粒物成為約束性指標后,相應有可能出臺配套的除塵電價補貼,公司作為除塵龍頭,有望充分受益。
預計13/14/15年公司EPS為1.67/1.96/2.23元,參考可比公司估值和龍凈一致以來市場估值,給予13年28X估值,目標價46.8元。給予“買入”評級。
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國電清新(002573):受益大氣污染治理
研究機構:萬聯證券撰寫時間:2013.05.31
國電清新公告:依據圖木舒克熱電有限責任公司中標通知書,公司中標新疆圖木舒克2×350MW熱電聯產工程煙氣脫硫BOT項目。此前公司曾作為中標項目第一候選人做過提示性公告,此次是項目中標的確認公告。
點評:
1、項目中標提升公司未來業績,BOT合同條款另行公告:新疆圖木舒克2×350MW熱電聯產工程煙氣脫硫BOT項目,擬投資額7,976.60萬元人民幣,項目建設工期計劃1號機組2013年6月至2014年5月,2號機組順延3個月。按照以往項目進度,此項目的實施將對公司14、15年經營業績產生積極的影響,BOT項目具體條款待合同簽署后公司將另行公告。
2、公司中報業績預增60%-80%:12年底,公司與大唐集團簽訂其下屬5家電廠14臺524萬千瓦燃煤發電機組的配套脫硫資產的收購協議,目前已經完成了山西云岡、內蒙呼和浩特熱電、河北豐潤電廠的并表,新增224萬千瓦脫硫特許經營資產,公司脫硫特許經營資產增加至700萬千瓦,剩余300萬千瓦的資產有望在13年內完成交割。目前,公司還有在建BOT合同4個,運城脫硝、云岡脫硝、店塔脫硫和武鄉西山項目的陸續建成并投運進一步增大公司運營規模,13年業績將有較大幅度提高。公司已發布中報業績預增公告,預計實現凈利潤約8047.73萬元~9053.69萬元,增幅60.00%~80.00%。
3、環保政策加碼,受益大氣治理行動計劃出臺:近期,有關大氣治理環保政策不斷加碼,習主席關于“決不以犧牲環境為代價去換取一時的經濟增長,決不走先污染后治理的路子”的表態更是將對環保的重視提高到前所未有的高度。環保部、財政部等部門也在加緊推進相關工作。在近期工作重點方面,環保部部長周生賢提出,抓緊做好大氣污染防治行動計劃的各項準備工作,會同有關部門完成編制《大氣污染防治行動計劃》工作或許會是最先出臺的政策,大氣治理公司也將優先受益。
4、盈利預測及投資評級:未來脫硝市場爆發,脫硫市場改造是公司業績快速增長的主要驅動力,而公司與神華草簽的8億元的干法脫硫項目的進展也是非常重要的伏筆,另外,公司已通過子公司等形式在再生水、資源綜合利用以及節能服務等多個領域積極布局,在這些新增領域的項目突破是公司未來的重要看點。預計公司2013-2014年EPS分別為0.86、1.09元,對應股價33、26倍,增持評級。
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雪迪龍(002658):脫硝業務有望實現翻番增長
研究機構:平安證券 撰寫時間:2013.01.31
公司煙氣在線監測系統保持較高市場占有率。2012年受益脫硝市場的正式啟動,公司新增脫硝產品訂單1.6億。2013年,隨著脫硝試點電價在全國范圍推廣,氮氧化物排放檢查力度明顯加大,脫硝改造將快速推進,公司脫硝業務有望實現翻番增長。
脫硫方面,國內大型電廠基本完成脫硫改造,但鋼廠燒結脫硫和一些自備電廠和小火電廠仍然有較大空間。
運維服務方面,截至2012年底公司完成接近1000套產品的運維服務,預計2013年實現50%以上的增長。隨著公司產品銷售數量增長,運維服務在公司業務中將扮演越發重要的角色。
環 境監測產品存量市場空間有限,但是環保要求的快速提高將不斷催生新的市場需求。公司積極進行產品儲備,水質監測產品在2012年實現超過300萬的合同。 公司與韓國Korbi合資設立北京科迪威環保設備有限公司,通過與Korbi公司的合作及技術交流,發展水質監測儀器新產品,擴大公司水質監測儀器在行業 內領域的產品種類和市場份額,進一步提高市場競爭力和公司盈利能力??諝庵卫碓诰€監測產品公司也在積極推進中。
預計公司12-13年內EPS分別為0.73和1.06元,對應目前股價市盈率分別為32和22倍,看好公司業績增長確定性,維持“推薦”評級。
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南風股份(300004):關注3D打印、PM2.5空氣處理項目進展
研究機構:銀河證券撰寫時間:2013.02.27
公司2012年EPS0.25元,基本符合預期,收入利潤雙下滑主要由于核電、風電以及大型民用工業建筑領域的工程項目建設放緩,訂單同比減少以及原已簽訂合同的批次訂單實施放緩。凈利潤下滑幅度超過收入主要由于募集資金投資項目建設的相關費用增加。
公 司掌握的“重型金屬構件電熔精密成型技術”應用于核電、火電、石化等高端重大型鑄鍛件制造,具有生產周期短,成本低、性能好等優勢。公司已在成型工藝、質 量關鍵技術取得突破進展,成功成型制造核電精密坯件樣,已掌握并完成了重型金屬構件批量產業化大型成套裝備系統的設計和優化,預計2013年可以投產提前 貢獻業績,項目前景廣闊,一旦產業化成功,公司將迅速擴充產能,高端重型鍛件市場份額將快速提升,公司業績將獲得爆發式增長。
目前核電已重 啟,公司2013-2014年進入核電訂單交付高峰期。預計2013年交付4億左右,核電產品凈利率約20%,預計2013年核電產品貢獻利潤在0.8億 左右,折EPS0.45元。停工近2年核電項目已于近期重啟,國家發改委2012年發布近萬億軌道交通規劃,預計2013-2014年將進入核電地鐵招標 高峰期,公司作為核電、地鐵風機龍頭,將有望獲得大額訂單為公司未來持續增長提升動力。
PM2.5空氣凈化處理設備有望成為新業績增長點。 公司是我國地鐵、公路隧道、民用工業建筑通風設備龍頭,公司一直致力于開展該領域通風和凈化的空氣處理業務。公司近期與韓國PM2.5空氣處理龍頭 RITCO成立合資公司處理有限空間內PM2.5空氣凈化問題,將有利于提升公司通風空氣處理業務方面的競爭力。合資公司業務包括制造和銷售有關 PM2.5空氣質量控制的靜電除塵設備(ESP)并提供相應的服務,該產品為有限空間內的空氣凈化處理設備,主要運用于公路隧道、地鐵領域和民用工業建筑 領域。
目前我國城市空氣污染嚴重,地鐵、隧道,還有大型建筑如機場等領域空氣質量也愈發受到重視,根據去年12月剛剛發布的《重點區域大氣 污染防治“十二五”規劃》,中國政府將投入超過1000億元,進行大氣污染專項綜合治理。目前我國PM2.5空氣處理處于發展的初始階段,隨著相關空氣治 理政策出臺,公司作為空氣凈化處理設備產商將有望受益,該塊業務未來有望成為公司新的業績增長點。
不考慮快速成型項目,預計 2013-2014年EPS分別為0.60元,0.72元;預計快速成型項目2013年提前貢獻業績,預計2013-2015年增厚EPS分別為0.07 元、0.26元、0.33元;預計2013-2014年EPS分別為0.67元、0.98元,對應當前PE分別為36倍、25倍,維持“推薦”。